日前，受淡水河谷潰壩事故和澳大利亞颶風的影響，鐵礦石供給收縮帶動礦價大幅上漲，漲幅超過仍處于需求旺季的聲測管價格漲幅，導致期貨近遠月合約螺礦比回落。從這兩個品種中期供需關系的變化來看，在聲測管供給繼續穩中有增的情況下，需求季節性回落將促使聲測管供需關系轉差，價格回落的風險加大。而鐵礦石供給端仍難以有效補充，將繼續支撐價格走高。因此，預計后期，9月合約螺礦比仍有回落空間。

 

聲測管1910合約有回落壓力

 

進入4月份，受益于需求大幅釋放，聲測管期貨1905合約價格快速上漲，接連上破前期高點和4000元/噸的重要壓力位。但是，相對期貨價格，聲測管現貨價格表現較為穩定，漲幅遠不及期貨價格，基差快速下行。目前，北京地區已基本處于期現貨平水的狀態。此外，受成品鋼材價格上漲、焦炭價格持穩的推動，鋼廠聲測管生產利潤也快速修復，毛利潤由此前的200元/噸持續上漲至目前的近800元/噸，鋼廠盈利空間明顯擴大。

 

根據相關機構的統計數據，上周，全國247家鋼廠高爐開工率為81.42%，環比提高1.51個百分點，同比提高1.74個百分點；日均鐵水產量為228.59萬噸，環比增加6.43萬噸，同比增加10.69萬噸。本周，預計高爐開工率仍有小幅上漲趨勢。上周，聲測管周度產量繼續增加5.17萬噸至349.99萬噸，較去年同期增加42.05萬噸；社會庫存周環比下降51.05萬噸，鋼廠庫存周環比下降21.08萬噸，總庫存同比下降183.55萬噸。

 

聲測管周產量持續增加，而庫存能夠與去年同期保持同速率下降，原因在于需求的季節性釋放。在中短期高爐生產仍將繼續穩中有增的情況下，需求季節性回落將促使聲測管供需關系轉差，聲測管價格高位運行的風險將加大。后期，RB1910合約將有回落壓力。

 

鐵礦石供給收縮的影響仍存

 

從近期澳大利亞、巴西的鐵礦石發運數據來看，前期受颶風天氣影響的港口封航情況已經結束，力拓礦山的運量增長明顯。這導致澳大利亞發貨量從低位回升。不過，目前澳大利亞的總體發貨量尚未回歸正常水平。淡水河谷受巴西馬德里亞角(PDM)暴雨天氣與圖巴朗港口檢修影響，發貨量滑落至新低點，導致巴西整體發貨量創近兩年歷史新低。數據顯示，上上周，巴西鐵礦石發貨總量為205.7萬噸，環比減少261.2萬噸，其中淡水河谷發貨量為115.7萬噸，減少204.3萬噸。上上周，澳大利亞、巴西的發貨總量為1604萬噸，環比增加381.1萬噸。

 

隨著時間的推移，澳大利亞颶風和巴西暴雨對鐵礦石供應的影響將逐步下降，導致階段性鐵礦石供給恢復。但是，從中期來看，巴西潰壩事故的影響難以有效恢復，而其他礦山難以有效彌補其供應量。

 

另外，國產鐵礦石復產和新增產能釋放較快。根據相關機構的數據，3月份，國產鐵精粉產量增加明顯，環比增加近400萬噸至2215萬噸，同比增加約200萬噸。#季度，鐵精粉總產量為6155萬噸，同比增長3.56%；預計全年國產鐵精粉產量約為2.57億噸，同比增長約1000萬噸。其中，因價格上漲引發的增量可能為500萬噸~600萬噸，新增鐵礦山項目預計增量為250萬噸。

 

綜合澳大利亞、巴西、俄羅斯、印度、加拿大及國產鐵精粉等產量預估，預計2019年全球鐵礦石供應量將下降1500多萬噸，同比下降0.7%。

 

筆者認為，中期來看，聲測管需求將季節性回落，而鐵礦石供給收縮的影響仍存，9月合約螺礦比仍有下行壓力。