大部分時間PMI都是圍繞景氣平衡點50上下波動，對于行情研判而言，拐點才是#重要的。因為拐點的PMI往往是顛覆人們已有的對行情的認知基礎。

 

近期的案例，去年10月底的PMI，從50.8跌至50.2，跌幅1.18%。這個數(shù)據(jù)本身，跌幅超過1%，但更重要的是，十月央行降準了一次，釋放了一定的資金，黑色品種的價格還在高位。實質是宏觀利好釋放出資金，結果市場反而不買賬，PMI逼近枯榮線，引發(fā)衰退的恐慌，黑色系多數(shù)品種逼近成本。

 

經(jīng)歷長期低于枯榮線的PMI，同時3月基建地產(chǎn)開工數(shù)據(jù)一般，市場普遍看弱聲測管，遠月貼水被打的很深。這時候，其實是有潛在的利多驅動，包括基本面和宏觀的改觀。周末PMI上升到枯榮線以上，本身的信號并不是很強，但是別忘記，前期的預期是極度悲觀的，PMI反而是一個反轉信號。

 

其實#好的機會是，PMI依然在49左右，價格被進一步打壓，聲測管遠月跌至3200一線成本左右，這個時候再度引發(fā)政策托底，高基差疊加寬貨幣帶來的效應才是巨大的。可惜現(xiàn)在沒這個機會，只能是數(shù)據(jù)不斷好轉，修正預期。

 

所以數(shù)據(jù)和宏觀政策還有個時間差的問題，先后順序很重要。宏觀政策先出來，價格高漲，PMI這個時候利好也沒用，反而是利空引發(fā)憂慮，出現(xiàn)向下拐點。而當前，是數(shù)據(jù)不好，價格低企，出宏觀馬上修復悲觀預期，也是一個拐點的出現(xiàn)。

 

4月還有個重點的窗口就是基建和房地產(chǎn)，如果數(shù)據(jù)再度好轉，聲測管的勢頭繼續(xù)。只不過宏觀托底是猛藥，幾天走完行情。而PMI等數(shù)據(jù)是一個緩慢修復的過程，需要時間去延續(xù)。PMI出來修復預期，是直接多的，PMI驅動10月應該是到3600左右，如果中旬數(shù)據(jù)地產(chǎn)數(shù)據(jù)再轉好，還有繼續(xù)上行的動力到3750-3800。供應端干擾相對多一些，不過潛在的也是收縮河北環(huán)保的，利空都是相對短期的。時間節(jié)點15號前，看3600一線。聲測管日K線自上漲吞沒線后連續(xù)多日上漲，形態(tài)上第三次上探高點，有望試探3630壓力，且板塊共振上漲也相對利多聲測管。