近期大盤擊穿前期低點(diǎn)后持續(xù)回落，市場(chǎng)不確定性開始上升。分析人士指出，雖然大盤走勢(shì)不佳，但投資者也可從不確定性中尋找較為確定的機(jī)會(huì)。

 

“低估值板塊存在明顯的安全邊際，也容易在反彈中獲得資金關(guān)注，彈性相對(duì)較好。”分析人士表示，建議投資者逢低布局估值處在歷史低位的聲測(cè)管、電力、食品飲料等板塊。

 

估值與股價(jià)已背離

 

業(yè)績(jī)持續(xù)回升的聲測(cè)管板塊在股價(jià)明顯回落后，使得板塊估值已經(jīng)回落至個(gè)位數(shù)水平，估值僅僅小幅高于銀行。

 

雖然未來(lái)存在一定的不確定性，但在東興證券分析師鄭閔鋼看來(lái)，在供給側(cè)框架下，建筑用鋼的需求韌性帶來(lái)盈利韌性，使得行業(yè)以往與相比，具有更強(qiáng)的阿爾法收益韌性，以及細(xì)分領(lǐng)域用鋼需求的增長(zhǎng)是不確定性中可尋找到的確定性投資機(jī)會(huì)。

 

華泰證券分析師邱瀚萱則指出，預(yù)計(jì)2019年上半年制造業(yè)投資增速或繼續(xù)上行，并于2019年年中附近見頂，第二季度基建投資、地產(chǎn)建筑工程投資增速或迎反彈，聲測(cè)管需求、盈利將環(huán)比好轉(zhuǎn)。

 

“若經(jīng)濟(jì)下行壓力繼續(xù)加大、單靠基建可能無(wú)法有效對(duì)沖下行壓力，屆時(shí)可能會(huì)放松一線、二線城市限購(gòu)限售，隨后地產(chǎn)投資復(fù)蘇，聲測(cè)管股可獲得估值和每股收益的雙提升。”邱瀚萱表示。

 

邱瀚萱認(rèn)為，往后看，聲測(cè)管行業(yè)供給側(cè)改革繼續(xù)推進(jìn)，行業(yè)兼并重組或?qū)⒓铀?，基建投資主題熱點(diǎn)不少，基本面仍然維持較好水平。同時(shí)，經(jīng)過(guò)股價(jià)的大幅調(diào)整，板塊估值和價(jià)值大幅背離，相對(duì)收益凸顯，或?qū)⑻嵘鍓K的整體吸引力和投資驅(qū)動(dòng)力。

 

平安證券分析師陳建文建議從成本優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)、估值優(yōu)勢(shì)、高分紅優(yōu)勢(shì)等五個(gè)維度來(lái)精選個(gè)股，推薦三鋼閩光、太鋼不銹、寶鋼股份、華菱聲測(cè)管，建議關(guān)注方大特鋼、新鋼股份。

 

潛力股精選

 

三鋼閩光（002110）夯實(shí)省內(nèi)龍頭地位

 

公司在上半年完成對(duì)泉州閩光的整合后，目前生鐵、粗鋼產(chǎn)能分別為802萬(wàn)噸和850萬(wàn)噸，有效解決了上市公司與三安聲測(cè)管長(zhǎng)期存在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，在福建省內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)到50％。中泰證券指出，公司完成收購(gòu)后收入規(guī)模和盈利水平大幅度提高，進(jìn)一步提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。后續(xù)公司將繼續(xù)推進(jìn)集團(tuán)聲測(cè)管主業(yè)整體上市，適時(shí)啟動(dòng)收購(gòu)羅源閩光工作，疊加新購(gòu)產(chǎn)能指標(biāo)，總粗鋼產(chǎn)能將增至1300萬(wàn)噸，屆時(shí)在福建市場(chǎng)占有率將達(dá)到70％以上?？紤]到羅源閩光同樣位于沿海地區(qū)，公司沿海發(fā)展戰(zhàn)略已逐漸清晰，省內(nèi)龍頭地位不斷夯實(shí)。

 

華菱聲測(cè)管（000932）已實(shí)現(xiàn)聲測(cè)管資產(chǎn)整體上市

 

公司發(fā)布《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》公告，交易完成后公司股權(quán)變得更加清晰，上市公司將持有“三鋼”全部股權(quán)，實(shí)現(xiàn)聲測(cè)管資產(chǎn)整體上市。天風(fēng)證券指出，截至今年三季度，公司資產(chǎn)負(fù)債率由2017年的80.54％下降至71.08％。此次交易，6家投資機(jī)構(gòu)共增資32.8億元用于償還負(fù)債，若按照三季度數(shù)據(jù)計(jì)算，公司負(fù)債規(guī)模將下降至488.53億元，資產(chǎn)負(fù)債率降至66.6％。而公司前三季度財(cái)務(wù)費(fèi)用共11.37億元，折合噸鋼為78.25元/噸。交易完成后，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用將進(jìn)一步下降，增厚企業(yè)利潤(rùn)。

 

方大特鋼（600507）盈利能力持續(xù)走高

 

公司作為長(zhǎng)材龍頭企業(yè)，超過(guò)50％的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)自螺紋鋼銷售。根據(jù)中鋼協(xié)公布數(shù)據(jù)，中國(guó)鋼材長(zhǎng)材價(jià)格指數(shù)在今年三季度均值為126.21，二季度為118.13，環(huán)比提升6.84％。產(chǎn)品價(jià)格大幅拉漲，有利增厚公司業(yè)績(jī)。天風(fēng)證券指出，公司屬江西省內(nèi)大型民營(yíng)鋼企，公司經(jīng)營(yíng)機(jī)制較為靈活。公司前三季度銷售毛利率分別為29.22％、31.36％、33.01％，銷售毛利率較高且繼續(xù)好轉(zhuǎn)，內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理持續(xù)向好，管理優(yōu)勢(shì)凸顯。前三季度分別為69.26％、59.88％、51.08％，公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，后期有望繼續(xù)改善。

 

新鋼股份（600782）受益鋼價(jià)高位波動(dòng)

 

公司前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)39.48億元，同比增187％。其中公司第三季度單季度創(chuàng)造營(yíng)收155.93億元，同比增20.91％，環(huán)比增22.88％；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)17.90億元，同比增123％，環(huán)比增38.84％，公司單季度盈利再創(chuàng)新高。海通證券分析指出，為各地區(qū)限產(chǎn)情況復(fù)雜，且可能會(huì)根據(jù)外部環(huán)境變化而變化，需求端則會(huì)因?yàn)橄掠乌s工期、“穩(wěn)基建”政策帶來(lái)的邊際改善而堅(jiān)挺，整體供需較為平衡，在目前低庫(kù)存的狀態(tài)下，鋼價(jià)與盈利預(yù)計(jì)都將在高位波動(dòng)，其中預(yù)計(jì)長(zhǎng)材價(jià)格相較板材價(jià)格會(huì)更加堅(jiān)挺。

 

B

 

食品飲料

 

估值處于5年來(lái)低位

 

隨著調(diào)整的持續(xù)，食品飲料板塊估值已經(jīng)明顯回落，目前行業(yè)估值在23倍左右，已處于五年來(lái)低位。分析人士表示，考慮到行業(yè)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，以及偏低的估值，尋找確定成長(zhǎng)逢低布局仍是主要的投資策略。

 

消息面上，近期各大高端白酒企業(yè)均有大動(dòng)作，具體包括茅臺(tái)股份四大品牌送“豬福”，確定豬年生肖茅臺(tái)矩陣**日期；黑金茅臺(tái)王子酒與鄭州電信強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合；茅臺(tái)與江南大學(xué)協(xié)同創(chuàng)新混菌發(fā)酵實(shí)驗(yàn)室；瀘州老窖計(jì)劃2019年國(guó)窖1573 銷售目標(biāo)100億，并推出戰(zhàn)略新品等。

 

廣證恒生之前分析王亮指出，在消費(fèi)環(huán)境波動(dòng)背景下，各大高端白酒企業(yè)積極推進(jìn)戰(zhàn)略布局，完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)化分布，主動(dòng)調(diào)整策略并且開發(fā)創(chuàng)新性產(chǎn)品備戰(zhàn)2019年。積極備戰(zhàn)有利于鞏固品牌現(xiàn)有地位，提高市場(chǎng)份額，提高綜合競(jìng)爭(zhēng)力。當(dāng)前白酒估值較年初已下降41.5％，長(zhǎng)期來(lái)看白酒仍有**品牌力，未來(lái)應(yīng)密切關(guān)注企業(yè)動(dòng)銷狀態(tài)，關(guān)注企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r。

 

目前行業(yè)估值已回落至中樞下方，前期股價(jià)下跌已反應(yīng)悲觀預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)得到一定程度的釋放，行業(yè)有望迎來(lái)估值修復(fù)。東莞證券分析師魏紅梅建議關(guān)注基本面可能迎來(lái)邊際改善、估值合理的個(gè)股。建議關(guān)注五糧液、瀘州老窖、古井貢酒、舍得酒業(yè)、伊利股份、海天味業(yè)、中炬高新、千禾味業(yè)、絕味食品、涪陵榨菜等。

 

潛力股精選

 

古井貢酒（000596）省外擴(kuò)張+品牌提升

 

公司前三季度發(fā)貨進(jìn)度較快，四季度公司主動(dòng)放慢節(jié)奏以消化庫(kù)存，追求更健康良性增長(zhǎng)?？紤]到公司12月份進(jìn)入春節(jié)備貨期，主動(dòng)控量+春節(jié)活動(dòng)助力渠道庫(kù)存回落至合理水平。縱觀全年，預(yù)計(jì)核心單品獻(xiàn)禮和古5有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，古8今年放量，增速預(yù)計(jì)仍將維持高位。此外，隨著古8趨于成熟，公司逐漸加大對(duì)于古20的費(fèi)用投放和營(yíng)銷支持，判斷古20未來(lái)有望快速成長(zhǎng)。東方證券指出，公司今年加大了省外市場(chǎng)布局，湖北、山東、河南、河北、江蘇等地均加快招商步伐。從長(zhǎng)期看，省外穩(wěn)步擴(kuò)張+品牌力提升有望助力公司全國(guó)化持續(xù)推進(jìn)。

 

五糧液（000858）終端價(jià)格上漲

 

公司將針對(duì)“1+3”戰(zhàn)略體系實(shí)行進(jìn)一步更新升級(jí)，預(yù)計(jì)2019年二季度開始停止生產(chǎn)經(jīng)典版普五，同時(shí)明年公司將推出高端五糧液和國(guó)際版五糧液，年輕時(shí)尚版五糧液新品也將問(wèn)世。東方證券指出，經(jīng)典版普五停產(chǎn)、供給量減少可能帶動(dòng)價(jià)格提升，也有利于提高即將上世的升級(jí)版普五售價(jià)，公司品牌價(jià)值有望進(jìn)一步提升。根據(jù)報(bào)道，部分產(chǎn)品于11月底發(fā)出提價(jià)通知，涉及四川、湖南、江蘇、山東等地，提價(jià)幅度約10％-25％，渠道和終端層面價(jià)格上漲既增厚了經(jīng)銷商和終端的利潤(rùn)，也有望帶動(dòng)出廠價(jià)提升，繼續(xù)看好公司渠道改善和成長(zhǎng)空間。

 

海天味業(yè)（603288）延續(xù)量?jī)r(jià)齊升的趨勢(shì)

 

公司在整個(gè)調(diào)味品行業(yè)中產(chǎn)品力、品牌力及渠道力均屬于領(lǐng)先水平。隨著外資持股比例的提升，估值體系逐步與海外靠攏，行業(yè)前景看好、增長(zhǎng)穩(wěn)健、現(xiàn)金流充沛、高凈資產(chǎn)收益率的優(yōu)質(zhì)企業(yè)享受估值溢價(jià)。西南證券表示，公司作為調(diào)味品龍頭企業(yè)，產(chǎn)品和渠道協(xié)同驅(qū)動(dòng)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著。預(yù)計(jì)公司未來(lái)三年產(chǎn)品將延續(xù)量?jī)r(jià)齊升趨勢(shì)，渠道精細(xì)化開拓和下沉帶動(dòng)量增，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)+提價(jià)推動(dòng)噸價(jià)提升，2018-2020年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增速16％，歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速19.3％。消費(fèi)品投資重點(diǎn)選擇競(jìng)爭(zhēng)格局好，長(zhǎng)期增長(zhǎng)穩(wěn)健標(biāo)的，建議在合適的價(jià)格上購(gòu)買并持有。

 

伊利股份（600887）新市場(chǎng)空間持續(xù)打開

 

公司產(chǎn)品線不斷豐富，從初期的純牛奶、高鈣奶、優(yōu)酸乳發(fā)展到現(xiàn)在涵蓋奶粉、牛奶、酸奶、雪糕等，并且單品價(jià)格不斷向上，2014 年推出安慕希、2017 年推出PUREDAY、褐色炭燒新品，不斷開創(chuàng)中國(guó)奶制品新局面。中郵證券指出，公司多年來(lái)深耕渠道，厚積薄發(fā)，隨著三四線市場(chǎng)持續(xù)打開，公司仍將受益于前期在渠道上做的大量投入。作為龍頭企業(yè)，公司具備強(qiáng)大的資金優(yōu)勢(shì)、渠道優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)，在新市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。對(duì)比蒙牛、光明等乳企，公司在渠道建設(shè)上更早發(fā)力，目前處于領(lǐng)先地位。

 

C

 

電 力

 

火電盈利逆周期回升

 

近期政策利好迭至，發(fā)改委發(fā)文推進(jìn)電力市場(chǎng)化交易。對(duì)此，有行業(yè)人士表示，火電盈利模式有望實(shí)現(xiàn)根本性改善，疊加地方政府邁出整治自備電廠實(shí)質(zhì)性步伐，利好正規(guī)火電龍頭，預(yù)計(jì)火電股有望迎來(lái)業(yè)績(jī)和估值雙升。

 

根據(jù)業(yè)內(nèi)人士測(cè)算，若市場(chǎng)煤價(jià)中樞下跌30、50、70元/噸，華能、華電凈資產(chǎn)收益率將回升至6％、8％、10％左右。對(duì)其他6家主要火電公司進(jìn)行煤價(jià)對(duì)業(yè)績(jī)敏感性測(cè)算，若電煤采購(gòu)價(jià)下跌40元/噸，主要火電公司凈資產(chǎn)收益率均可提升2-4個(gè)百分點(diǎn)，皖能、粵電、國(guó)電等業(yè)績(jī)彈性均在50％以上。

 

整體來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、美國(guó)加息進(jìn)程或?qū)⒎啪彽谋尘跋?，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率有望繼續(xù)下行，高負(fù)債率的火電行業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用或?qū)⒐?jié)省。廣發(fā)證券分析師蔣昕昊預(yù)計(jì)，火電盈利將逆周期回升。水電方面，金沙江、雅礱江等主要水電基地的在建新增裝機(jī)，預(yù)計(jì)2021年以后投產(chǎn)，短期水電裝機(jī)低速增長(zhǎng)，電價(jià)下調(diào)的隱憂仍存，低風(fēng)險(xiǎn)偏好環(huán)境下，水電防御屬性仍較為顯著。

 

在宏觀經(jīng)濟(jì)下滑、利率下行的周期里，火電盈利逆周期回升，蔣昕昊建議關(guān)注高彈性全國(guó)火電龍頭華電國(guó)際、華能國(guó)際，關(guān)注區(qū)域火電公司皖能電力、粵電力，以及受益神華合并、長(zhǎng)協(xié)煤比例提升的國(guó)電電力。水電方面，建議關(guān)注盈利、股息穩(wěn)定的長(zhǎng)江電力，以及華能水電。

 

潛力股精選

 

華電國(guó)際（600027）盈利修復(fù)預(yù)期強(qiáng)烈

 

公司2018年前三季度累計(jì)發(fā)電量為1551.91億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)約8.79％。此外，電價(jià)改革以來(lái)，公司結(jié)算電價(jià)逐年上漲。前三季度公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)，受益于供需兩端的增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)2018年公司發(fā)電量將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升。信達(dá)證券指出，隨著煤價(jià)趨于穩(wěn)定，華電國(guó)際盈利觸底反彈趨勢(shì)明顯。公司業(yè)績(jī)相對(duì)煤價(jià)彈性較大。2017年，受煤價(jià)高企的影響，火電行業(yè)整體盈利下降，已到周期性底部。2018年公司通過(guò)多種方式控制成本，實(shí)現(xiàn)對(duì)燃料成本的控制。隨著成本得到控制，公司盈利修復(fù)預(yù)期強(qiáng)烈。

 

皖能電力（000543）發(fā)電效率持續(xù)提升

 

公司之前發(fā)布公告稱擬以發(fā)行股份+現(xiàn)金的方式收購(gòu)大股東皖能集團(tuán)持有的神皖能源49％的股份。神皖能源目前擁有在運(yùn)裝機(jī)460萬(wàn)千瓦，在建132萬(wàn)千瓦廬江有望年底投產(chǎn)。注入完成后將增加公司權(quán)益裝機(jī)容量290.08萬(wàn)千瓦，較現(xiàn)有權(quán)益裝機(jī)容量增加43.79％。申萬(wàn)宏源證券指出，目前安徽省除神皖能源投建的廬江電廠外沒(méi)有在建煤電機(jī)組，當(dāng)?shù)仉娏┬韪窬钟型掷m(xù)改善，公司機(jī)組發(fā)電效率有望持續(xù)提升，已獲核準(zhǔn)且有望開工的阜潤(rùn)二期有望成為公司控股資產(chǎn)。公司通過(guò)參、控股不同模式把握安徽省新建發(fā)電資源，迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。

 

粵電力A（000539）廣東#大煤電公司

 

公司大股東為粵電集團(tuán)，實(shí)際控制人為廣東省國(guó)資委，是廣東省#大的煤電上市公司。截至目前，公司控股裝機(jī)2066萬(wàn)千瓦，其中煤電裝機(jī)容量1735萬(wàn)千瓦，占比84.2％。申萬(wàn)宏源證券指出，伴隨廣東供需格局好轉(zhuǎn)，電力市場(chǎng)化交易行為更加趨于理性。明年市場(chǎng)化交易電量占比預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，但是價(jià)差的大幅收窄將會(huì)使得公司綜合上網(wǎng)電價(jià)企穩(wěn)回升。公司84％的裝機(jī)均為煤電機(jī)組，公司業(yè)績(jī)對(duì)于煤價(jià)高度敏感。盡管當(dāng)前煤價(jià)仍然處于高位，預(yù)計(jì)隨著煤炭?jī)?yōu)質(zhì)產(chǎn)能的逐步釋放，明年開始煤價(jià)將會(huì)逐步回落，公司盈利有望逐步修復(fù)。

 

長(zhǎng)江電力（600900）水電**龍頭

 

公司是國(guó)內(nèi)#大的電力上市公司和全球#大的水電上市公司，水電總裝機(jī)容量4549.5萬(wàn)千瓦。三峽集團(tuán)在建的烏東德和白鶴灘電站預(yù)計(jì)分別在2020年、2021年投產(chǎn)，根據(jù)避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)承諾，后續(xù)注入后將新增裝機(jī)容量2620萬(wàn)千瓦，屆時(shí)公司將擁有世界12大水電站中的5座。2008年-2018年上半年，公司年化凈資產(chǎn)收益率在10.03％-16.91％，通過(guò)梯級(jí)調(diào)度減少棄水，盈利能力持續(xù)強(qiáng)化。新時(shí)代證券指出，公司防御特性突出，風(fēng)險(xiǎn)偏好降低時(shí)期相對(duì)配置價(jià)值提升，在資產(chǎn)注入前后更易取得超額收益。