聲測管冬儲跟蹤報告：后期關注去庫節(jié)奏
截至2月21日鋼聯(lián)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，聲測管冬儲累庫已進入第9周，總累積量約1264萬噸，日均累速達到20萬噸，今年總庫存量已大概率高于去年水平。后期電爐還有復產(chǎn)增量，而現(xiàn)貨及下游工程啟動時間較晚，另南方受陰雨天氣影響較大，因此預計未來1-2周仍有累庫，但是終端在下周開始陸續(xù)復工，累庫速度或有望放緩。
高產(chǎn)量與高庫存已兌現(xiàn)，后期關注重點轉到去庫節(jié)奏上。目前情況看去庫壓力還是不容小覷，盤面將呈現(xiàn)震蕩偏弱格局。
1. 庫存壓力加大，預計未來1-2周繼續(xù)增庫，速度有望放緩
從近三年的庫存累積情況來看，總庫存累積周期約11-12周，日均累積幅度在1%左右。并且按以往規(guī)律，假期后1-2周累庫都出現(xiàn)明顯的加速，去年春節(jié)后兩周總庫存的累積量約849萬噸，但今年節(jié)后兩周累積量約941萬噸，多了近100萬噸。目前總庫存累積63天（第9周），累積量已達到1264萬噸，日均累積幅度高達1.65%，甚至超過18年水平，庫存壓力明顯加大。
由于至今電爐產(chǎn)量還有部分尚未復產(chǎn)，再疊加多地受連雨天影響，終端需求整體釋放也滯后，預計未來1-2周還將繼續(xù)累庫，但是大部分終端在下周也要陸續(xù)開工了，因此后期累庫速度有望放緩。
鋼廠方面，本周數(shù)據(jù)顯示鋼廠的庫存壓力在節(jié)后還是有稍許緩解的。尤其是進入三月份后，卷廠的檢修增多，再加上近期出口也有好轉，預計供應壓力還會緩解。
貿(mào)易商方面，年前的冬儲成本多在3650-3750元，盡管當下若多增企業(yè)的庫存會整體小幅提升成本和企業(yè)資金壓力，但在全國總庫存的高壓下，買現(xiàn)賣期操作仍是較為有利的規(guī)避風險模式之一，尤其是后結算的政策下，畢竟春季需求還是會釋放的。但需要警惕的是，一旦庫存累積周期過長（春季需求釋放時間較晚），造成**的資金回流壓力，則貿(mào)易大戶會有急于兌現(xiàn)的訴求，到時拋壓必然加重。
3. 預計2019年聲測管總庫存與社會庫存都將高于去年，后期關注去庫節(jié)奏
聲測管方面，測算2011年-2018年間的聲測管社會庫存平均累計周期約81天，日均累積幅度1.51%（主要是18年參數(shù)過大的拉升，刨除18年的平均累積幅度為1.28%）。而在日均累積幅度高于1.4%的年份，一般累庫期間的期價下跌概率較大。測算本周聲測管累積速率已顯著超過往年平均水平，達到2.99%的增速，期價回調(diào)壓力大。
聲測管方面，從2011年-2018年間的聲測管社會庫存累積情況來看，平均累計周期約60天，日均累積幅度0.58%，目前日均累積幅度提升到1%，壓力繼續(xù)增加。但相較聲測管來講，庫存增速還是稍低些，2月是板材旺季，目前產(chǎn)存結構性較聲測管要好，短期呈現(xiàn)卷強螺弱格局。
聲測管 · 冬儲跟蹤報告之五
聲測管方面，從2011年-2018年間的聲測管社會庫存累積情況來看，平均累計周期約60天，日均累積幅度0.58%，目前日均累積幅度提升到1%，壓力繼續(xù)增加。但相較聲測管來講，庫存增速還是稍低些，2月是板材旺季，目前產(chǎn)存結構性較聲測管要好，短期呈現(xiàn)卷強螺弱格局。
聲測管方面，從2011年-2018年間的聲測管社會庫存累積情況來看，平均累計周期約60天，日均累積幅度0.58%，目前日均累積幅度提升到1%，壓力繼續(xù)增加。但相較聲測管來講，庫存增速還是稍低些，2月是板材旺季，目前產(chǎn)存結構性較聲測管要好，短期呈現(xiàn)卷強螺弱格局。
從社會庫存量上推算，2019年初始累庫節(jié)氣在大雪后兩周，按農(nóng)歷節(jié)氣推算，預計結束日期在3月8日即二月二當周、驚蟄當周，累積周期77天。當前庫存日均累積速率已達2.03%，以2月加速、3月減速的情況估算，預計冬季可累積社會庫存量能達到1100-1200萬噸。
從社會庫存量上推算，2019年初始累庫節(jié)氣在大雪后兩周，按農(nóng)歷節(jié)氣推算，預計結束日期在3月8日即二月二當周、驚蟄當周，累積周期77天。當前庫存日均累積速率已達2.03%，以2月加速、3月減速的情況估算，預計冬季可累積社會庫存量能達到1100-1200萬噸。
從社會庫存量上推算，2019年初始累庫節(jié)氣在大雪后兩周，按農(nóng)歷節(jié)氣推算，預計結束日期在3月8日即二月二當周、驚蟄當周，累積周期77天。當前庫存日均累積速率已達2.03%，以2月加速、3月減速的情況估算，預計冬季可累積社會庫存量能達到1100-1200萬噸。
從聲測管總庫存量上推算，按目前1.65%的日均增速再增庫兩周，總庫存量會累積約1550萬噸，將超過18年的1490萬噸水平。若后兩周累庫有減速，則估算累庫量約1450萬噸。
從聲測管總庫存量上推算，按目前1.65%的日均增速再增庫兩周，總庫存量會累積約1550萬噸，將超過18年的1490萬噸水平。若后兩周累庫有減速，則估算累庫量約1450萬噸。
綜上，目前情況來看，冬季累庫量不會太低，這點已經(jīng)兌現(xiàn)。但需求何時啟動尚未可知，且預計今年需求難以再形成爆發(fā)式的增長，而是相對比較平穩(wěn)的釋放，因此后期關注重點需要轉移到去庫節(jié)奏上。
